A família por trás da Rolex transferiu sua herança para uma estrutura de investimento compartilhada, concebida para preservar e ampliar o patrimônio ao longo das gerações. A Perpetual, fundada em Munique em 2015, administra ativos na faixa dos poucos bilhões para cerca de 90 membros da família Rolex e, desde 2023, para quase 100 investidores externos.

Os ativos financeiros da família são mantidos separadamente da própria Rolex. A empresa de relógios é integralmente controlada pela Hans Wilsdorf Foundation, uma fundação beneficente criada pelo fundador da Rolex, Hans Wilsdorf, que morreu sem filhos em 1960. A família atual descende de seus dois irmãos e é apoiada por várias fundações familiares destinadas a prover recursos aos parentes sem permitir que indivíduos esgotem o capital subjacente.

A estrutura da Perpetual surgiu depois que membros da família residentes na Alemanha, na Suíça e nos Estados Unidos utilizavam diferentes estruturas de private banking. O objetivo era criar uma estrutura de investimento comum, permitindo ao mesmo tempo que os membros adaptassem suas carteiras às suas circunstâncias individuais. A família compara a abordagem à manutenção de uma fazenda para as gerações futuras enquanto se consome sua colheita.

O family office utiliza cinco fundos. Dois investem em ações e títulos globais: um fundo mais conservador tem uma alocação de cerca de 35% em ações, enquanto o fundo mais agressivo investe aproximadamente 65% em ações. Três fundos adicionais concentram-se em mercados privados: private equity, crédito privado e infraestrutura.

Os componentes de investimento são os mesmos para todos os membros da família, mas sua ponderação varia. Investidores mais velhos ou aqueles que precisam de acesso mais rápido ao seu dinheiro podem alocar mais recursos a fundos líquidos. Parentes mais jovens, com horizontes de investimento mais longos, podem destinar mais capital a estratégias de mercados privados. A Perpetual afirma que sua própria estrutura de family office geralmente só é economicamente viável a partir de cerca de €600 milhões em ativos investíveis, enquanto os investidores externos são aconselhados a comprometer pelo menos €1 milhão.

A estratégia segue o modelo de endowment associado a grandes universidades dos Estados Unidos, como Yale e Harvard. Essas instituições procuram financiar gastos contínuos enquanto preservam o poder de compra de suas dotações para as gerações futuras. Diferentemente de uma carteira tradicional dominada por ações e títulos listados, a abordagem de endowment dá maior ênfase a investimentos alternativos.

Cerca de 65% dos ativos da Perpetual estão alocados em seus três fundos de mercados privados. O diretor de investimentos Christian Wiehenkamp argumenta que ativos menos líquidos podem oferecer um prêmio de iliquidez, compensando os investidores por abrirem mão do acesso imediato ao seu capital. O horizonte de longo prazo da Perpetual permite aceitar essa liquidez limitada e assumir mais risco.

A equipe de investimentos concentra-se na diversificação dos riscos, em vez de simplesmente contar as classes de ativos. Por isso, procura investimentos cujo desempenho não seja determinado pelos mesmos fatores econômicos subjacentes. Em sua estratégia de crédito privado, por exemplo, a empresa investe em leasing de aeronaves e direitos musicais, além de oportunidades mais convencionais.

O leasing de aeronaves é apresentado como exemplo de um ativo com demanda operacional contínua. Depois que a Spirit Airlines se tornou insolvente, uma aeronave foi rapidamente adquirida e posteriormente arrendada a uma companhia aérea no Vietnã. O fator decisivo, segundo Wiehenkamp, foi encontrar um novo usuário pagante para o avião.

Por meio de fundos especializados e coinvestimentos, a Perpetual também tem exposição a direitos musicais ligados a artistas como The Weeknd e Daddy Yankee. Os royalties gerados quando as músicas são reproduzidas por streaming ou tocadas no rádio podem proporcionar renda recorrente, que Wiehenkamp compara aos pagamentos de cupom de um título. Os direitos também podem ser vendidos posteriormente.

O fundo de infraestrutura investe em ativos como instalações de armazenamento refrigerado e ônibus utilizados em serviços de substituição ferroviária entre Hamburgo e Berlim. Também oferece exposição a uma carteira de helicópteros de combate a incêndios e de resgate que operam no sul da França e na Espanha. Sua disponibilidade é paga pelos governos por meio de contratos de longo prazo.

A Perpetual depende de gestores externos para obter conhecimento especializado e acesso a transações em mercados privados. O diretor-gerente da empresa, segundo o relatório, considera uma rede forte particularmente importante em mercados nos quais o acesso a fundos disputados pode ser difícil.

O desempenho variou conforme a estratégia. Nos três anos anteriores, o fundo misto líquido com 65% em ações e 35% em títulos apresentou o resultado mais forte, com retorno de quase 15% ao ano. Wiehenkamp descreveu esse resultado como muito acima da expectativa de longo prazo do fundo, de cerca de 7% ao ano.

O fundo de crédito rendeu quase 10% ao ano no mesmo período, superando ligeiramente sua meta e ficando pouco à frente do fundo de private equity. Os retornos dos investimentos em empresas foram mais limitados, enquanto o fundo de crédito se beneficiou de sua exposição a fontes alternativas de renda, como leasing de aeronaves e direitos musicais.

A equipe de investimentos da Perpetual ressalta que não se pode esperar resultados semelhantes todos os anos. Até mesmo o fundo misto poderia perder 20% em um único ano, o que torna a disciplina e a adesão à estratégia de longo prazo acordada elementos centrais da abordagem da família.

Fontes: Handelsblatt.