Die Familie hinter Rolex hat ihr Erbe in eine gemeinsame Anlagestruktur übertragen, die darauf ausgelegt ist, Vermögen über mehrere Generationen hinweg zu bewahren und zu vermehren. Perpetual, 2015 in München gegründet, verwaltet Vermögenswerte im niedrigen einstelligen Milliardenbereich für rund 90 Mitglieder der Rolex-Familie und seit 2023 auch für fast 100 externe Investoren.
Die finanziellen Vermögenswerte der Familie werden getrennt von Rolex gehalten. Das Uhrenunternehmen befindet sich vollständig im Besitz der gemeinnützigen Hans-Wilsdorf-Stiftung, die vom Rolex-Gründer Hans Wilsdorf gegründet wurde, der 1960 kinderlos starb. Die heutige Familie stammt von seinen beiden Geschwistern ab und wird von mehreren Familienstiftungen unterstützt, die für die Angehörigen sorgen sollen, ohne einzelnen Personen zu ermöglichen, das zugrunde liegende Kapital aufzubrauchen.
Die Struktur von Perpetual entstand, nachdem Familienmitglieder in Deutschland, der Schweiz und den Vereinigten Staaten unterschiedliche Private-Banking-Vereinbarungen genutzt hatten. Ziel war es, einen gemeinsamen Anlagerahmen zu schaffen und den Mitgliedern zugleich zu ermöglichen, ihre Portfolios an ihre persönlichen Umstände anzupassen. Die Familie vergleicht den Ansatz mit der Bewirtschaftung eines Bauernhofs für künftige Generationen bei gleichzeitigem Verbrauch der Ernte.
Das Family Office nutzt fünf Fonds. Zwei investieren in globale Aktien und Anleihen: Ein konservativerer Fonds hat eine Aktienquote von etwa 35 Prozent, während der offensivere Fonds rund 65 Prozent in Aktien investiert. Drei weitere Fonds konzentrieren sich auf private Märkte: Private Equity, Private Credit und Infrastruktur.
Die Anlagebausteine sind für alle Familienmitglieder gleich, ihre Gewichtung unterscheidet sich jedoch. Ältere Anleger oder Personen, die einen schnelleren Zugriff auf ihr Geld benötigen, können einen größeren Anteil in liquide Fonds investieren. Jüngere Angehörige mit längeren Anlagehorizonten können mehr Kapital privaten-Markt-Strategien zuweisen. Perpetual erklärt, dass die eigene Family-Office-Struktur im Allgemeinen erst ab rund 600 Millionen Euro investierbarem Vermögen wirtschaftlich tragfähig ist, während externen Investoren empfohlen wird, mindestens 1 Million Euro zu investieren.
Die Strategie folgt dem Endowment-Modell, das mit großen US-Universitäten wie Yale und Harvard verbunden ist. Diese Institutionen versuchen, laufende Ausgaben zu finanzieren und zugleich die Kaufkraft ihrer Stiftungsvermögen für künftige Generationen zu erhalten. Anders als ein traditionelles Portfolio, das von börsennotierten Aktien und Anleihen dominiert wird, legt der Endowment-Ansatz größeren Wert auf alternative Anlagen.
Rund 65 Prozent der Vermögenswerte von Perpetual sind den drei Fonds für private Märkte zugewiesen. Der für Investments zuständige Christian Wiehenkamp argumentiert, dass weniger liquide Vermögenswerte eine Illiquiditätsprämie bieten können, die Anleger dafür entschädigt, dass sie auf den sofortigen Zugriff auf ihr Kapital verzichten. Der langfristige Anlagehorizont von Perpetual ermöglicht es dem Unternehmen, diese begrenzte Liquidität zu akzeptieren und höhere Risiken einzugehen.
Das Investmentteam konzentriert sich darauf, Risiken zu diversifizieren, statt lediglich Anlageklassen zu zählen. Deshalb sucht es nach Investments, deren Wertentwicklung nicht von denselben zugrunde liegenden wirtschaftlichen Faktoren bestimmt wird. In seiner Private-Credit-Strategie investiert das Unternehmen beispielsweise neben konventionelleren Möglichkeiten in Flugzeugleasing und Musikrechte.
Flugzeugleasing wird als Beispiel für einen Vermögenswert mit anhaltender betrieblicher Nachfrage präsentiert. Nachdem Spirit Airlines zahlungsunfähig geworden war, wurde ein Flugzeug schnell gesichert und später an eine Fluggesellschaft in Vietnam verleast. Der entscheidende Faktor war laut Wiehenkamp, einen neuen zahlenden Nutzer für das Flugzeug zu finden.
Über Spezialfonds und Co-Investments ist Perpetual zudem an Musikrechten beteiligt, die mit Künstlern wie The Weeknd und Daddy Yankee verbunden sind. Tantiemen, die entstehen, wenn Lieder gestreamt oder im Radio gespielt werden, können wiederkehrende Einnahmen liefern, die Wiehenkamp mit den Kuponzahlungen einer Anleihe vergleicht. Die Rechte können später auch verkauft werden.
Der Infrastrukturfonds investiert in Vermögenswerte wie Kühlhausanlagen und Busse, die für Schienenersatzverkehre zwischen Hamburg und Berlin eingesetzt werden. Außerdem bietet er Zugang zu einem Portfolio von Lösch- und Rettungshubschraubern, die in Südfrankreich und Spanien im Einsatz sind. Ihre Verfügbarkeit wird von Regierungen im Rahmen langfristiger Verträge vergütet.
Perpetual greift bei spezialisiertem Know-how und beim Zugang zu Transaktionen an den privaten Märkten auf externe Manager zurück. Der geschäftsführende Direktor des Unternehmens hält laut dem Bericht ein starkes Netzwerk für besonders wichtig in Märkten, in denen der Zugang zu begehrten Fonds schwierig sein kann.
Die Wertentwicklung hat sich je nach Strategie unterschiedlich entwickelt. In den vergangenen drei Jahren erzielte der liquide Mischfonds mit 65 Prozent Aktien und 35 Prozent Anleihen das stärkste Ergebnis und erwirtschaftete eine jährliche Rendite von fast 15 Prozent. Wiehenkamp bezeichnete dies als deutlich über der langfristigen Erwartung des Fonds von etwa 7 Prozent pro Jahr liegend.
Der Kreditfonds erzielte im selben Zeitraum eine jährliche Rendite von fast 10 Prozent, womit er sein Ziel leicht übertraf und knapp vor dem Private-Equity-Fonds lag. Die Renditen aus Unternehmensbeteiligungen waren begrenzter, während der Kreditfonds von seinem Engagement in alternativen Ertragsquellen wie Flugzeugleasing und Musikrechten profitierte.
Das Investmentteam von Perpetual betont, dass solche Ergebnisse nicht jedes Jahr zu erwarten sind. Selbst der Mischfonds könnte in einem einzigen Jahr 20 Prozent verlieren, weshalb Disziplin und die Einhaltung der vereinbarten langfristigen Strategie für den Ansatz der Familie von zentraler Bedeutung sind.
Quellen: Handelsblatt.