La familia detrás de Rolex ha transferido su herencia a una estructura de inversión compartida diseñada para preservar y hacer crecer el patrimonio a lo largo de varias generaciones. Perpetual, fundada en Múnich en 2015, gestiona activos por varios miles de millones de euros para unos 90 miembros de la familia Rolex y, desde 2023, para casi 100 inversores externos.

Los activos financieros de la familia se mantienen separados de Rolex. La empresa relojera es propiedad íntegra de la fundación benéfica Hans Wilsdorf, creada por el fundador de Rolex, Hans Wilsdorf, quien murió sin hijos en 1960. La familia actual desciende de sus dos hermanos y cuenta con el respaldo de varias fundaciones familiares destinadas a proporcionar recursos a los parientes sin permitir que los individuos agoten el capital subyacente.

La estructura de Perpetual surgió después de que miembros de la familia residentes en Alemania, Suiza y Estados Unidos utilizaran diferentes acuerdos de banca privada. El objetivo era crear un marco de inversión común y, al mismo tiempo, permitir que los miembros adaptaran sus carteras a sus circunstancias individuales. La familia compara este enfoque con mantener una granja para las generaciones futuras mientras se consume su cosecha.

La oficina familiar utiliza cinco fondos. Dos invierten en acciones y bonos globales: un fondo más conservador tiene una asignación a acciones de aproximadamente el 35 por ciento, mientras que el fondo más agresivo invierte alrededor del 65 por ciento en acciones. Otros tres fondos se centran en mercados privados: capital privado, crédito privado e infraestructuras.

Los componentes de inversión son los mismos para todos los miembros de la familia, pero su ponderación varía. Los inversores de mayor edad o aquellos que necesitan un acceso más rápido a su dinero pueden asignar más recursos a fondos líquidos. Los familiares más jóvenes, con horizontes de inversión más largos, pueden destinar más capital a estrategias de mercados privados. Perpetual afirma que su propia estructura de oficina familiar solo suele ser económicamente viable a partir de unos 600 millones de euros en activos invertibles, mientras que se aconseja a los inversores externos comprometer al menos 1 millón de euros.

La estrategia sigue el modelo de dotación asociado con grandes universidades estadounidenses como Yale y Harvard. Estas instituciones buscan financiar sus gastos corrientes mientras preservan el poder adquisitivo de sus dotaciones para las generaciones futuras. A diferencia de una cartera tradicional dominada por acciones y bonos cotizados, el enfoque de dotación concede mayor importancia a las inversiones alternativas.

Alrededor del 65 por ciento de los activos de Perpetual está asignado a sus tres fondos de mercados privados. El director de inversiones, Christian Wiehenkamp, sostiene que los activos menos líquidos pueden ofrecer una prima de iliquidez, compensando a los inversores por renunciar al acceso inmediato a su capital. El horizonte a largo plazo de Perpetual le permite aceptar esta liquidez limitada y asumir más riesgo.

El equipo de inversión se centra en diversificar los riesgos en lugar de limitarse a contar las clases de activos. Por ello, busca inversiones cuyo rendimiento no esté impulsado por los mismos factores económicos subyacentes. En su estrategia de crédito privado, por ejemplo, la firma invierte en el arrendamiento de aeronaves y en derechos musicales junto con oportunidades más convencionales.

El arrendamiento de aeronaves se presenta como un ejemplo de un activo con una demanda operativa continua. Después de que Spirit Airlines se declarara insolvente, se consiguió rápidamente una aeronave y posteriormente se arrendó a una aerolínea de Vietnam. El factor clave, según Wiehenkamp, fue encontrar un nuevo usuario que pagara por el avión.

A través de fondos especializados y coinversiones, Perpetual también tiene exposición a derechos musicales vinculados con artistas como The Weeknd y Daddy Yankee. Las regalías generadas cuando las canciones se reproducen en streaming o en la radio pueden proporcionar ingresos recurrentes, que Wiehenkamp compara con los pagos de cupones de un bono. Los derechos también pueden venderse posteriormente.

El fondo de infraestructuras invierte en activos como instalaciones de almacenamiento en frío y autobuses utilizados para servicios de sustitución ferroviaria entre Hamburgo y Berlín. También ofrece exposición a una cartera de helicópteros de extinción de incendios y rescate que operan en el sur de Francia y España. Los gobiernos pagan por su disponibilidad mediante contratos a largo plazo.

Perpetual recurre a gestores externos para obtener conocimientos especializados y acceso a operaciones de mercados privados. El director gerente de la firma, según el informe, considera especialmente importante contar con una sólida red de contactos en mercados donde puede resultar difícil acceder a fondos muy solicitados.

El rendimiento ha variado según la estrategia. Durante los tres años anteriores, el fondo mixto líquido con un 65 por ciento en acciones y un 35 por ciento en bonos obtuvo el resultado más sólido, con una rentabilidad de casi el 15 por ciento anual. Wiehenkamp describió esta cifra como muy superior a la expectativa a largo plazo del fondo, de aproximadamente el 7 por ciento anual.

El fondo de crédito generó una rentabilidad cercana al 10 por ciento anual durante el mismo periodo, superando ligeramente su objetivo y situándose justo por delante del fondo de capital privado. Los rendimientos de las inversiones en empresas fueron más limitados, mientras que el fondo de crédito se benefició de su exposición a fuentes alternativas de ingresos, como el arrendamiento de aeronaves y los derechos musicales.

El equipo de inversión de Perpetual subraya que no se puede esperar obtener resultados de este tipo todos los años. Incluso el fondo mixto podría perder un 20 por ciento en un solo año, lo que hace que la disciplina y el cumplimiento de la estrategia a largo plazo acordada sean elementos centrales del enfoque de la familia.

Fuentes: Handelsblatt.